本周(12月13日-19日当周)-聚焦深度

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本周(12月13日-19日当周)

发布时间：2025-07-18 16:12:41 来源：聚焦深度作者：历史回顾

本周市场热点

周一开盘行情

上周回顾

布伦特原油价格预期】美国能源信息署（EIA）下调美国2021年石油产量预期至1118万桶/日（之前预计为1113万桶/日），下调2022年预期至1185万桶/日（之前预计为1190万桶/日）。下调2022年美国石油产量增速预期至67.0万桶/日，之前料增77.0万桶/日。预计2021年WTI原油价格为67.87美元/桶，预计2022年为66.42美元。预计2021年布伦特原油价格为70.60美元/桶，预计2022年为70.05美元。

【美国财长耶伦：通胀是目前的焦点问题。一些劳动力短缺问题需要几年时间才能解决。美国当前的劳动力市场形势很不寻常。高辞职率体现出劳动力市场的紧张。劳动力供应不足的问题是个“谜”】

【加拿大央行：维持0.25%基准利率不变，不再认为通胀是暂时的。预计产出缺口将在2022年中期缩小。就业市场强劲，通胀上升。奥密克戎变异株带来了新的不确定性。就业率回到了疫情前的水平。正在继续对持有的债券进行再投资】

【英国首相：恢复居家远程办公，以应对奥密克戎变异毒株，并为注射加强针疫苗争取时间】英国首相约翰逊称，奥密克戎变异毒株正迅速传播，这一点正变得越来越清晰。奥密克戎变异毒株在英国的扩散现象与南非的状况是一致的。实施B计划是负责任的，英国将从下周一（12月13日）恢复实施居家远程办公的防疫指导原则，但这“不是封锁”。

【美国能源信息署（EIA）：12月3日当周，美国EIA原油库存下降24.1万桶，汽油库存增加338.2万桶，精炼油库存增加273.3万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存录得增加237.3万桶，为2月19日当周以来最大库存增幅。上周美国国内原油产量增加10万桶至1170万桶/日，为2020年5月1日当周以来最高】

【中国人民银行决定上调金融机构外汇存款准备金率】中国人民银行自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。

【美国11月CPI创近40年新高】美国11月CPI同比6.8%，符合预期，高于前值6.2%。美国11月消费物价以近40年来最快速度上涨，凸显通胀持续快速侵蚀薪资的情况，加大了美联储收紧货币政策的压力。与此同时，不包括食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.5％，同比上升4.9％，创下30年新高。

全球主要市场行情一览

美国股市上周五创出纪录高位，标普500指数上涨近1%，收于历史最高水平；纳斯达克100指数上涨1.1%。22V Research创始人Dennis DeBusschere表示，通胀数据符合预期“相对于先前担忧的情况而言是个好消息。人们本以为情况会更糟，可以肯定通胀数字仍然很高，但应该会减少市场对美联储不得不抑制经济的担忧。

美国消费者信心改善，一项指标显示信心从11月触及的十年低点回升。Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli表示，我们相信股市将继续上涨，因为消费者支出仍然强劲，企业利润暂时也还在继续增长，但因通胀、利率和美联储政策都将比过去变化更快，未来6-12个月波动性可能会上升，投资者能做的最重要的事是保持多元化，不要过分依赖任何一个领域。

Commonwealth Financial Network全球投资策略师Anu Gaggar指出，美国通胀数据将增强美联储加速减码的决心。鉴于经济复苏强劲，是时候撤出这些支持了，

瑞穗国际多资产策略主管Peter Chatwell称，市场下意识的反应是CPI没达到7%。但数字仍然很高，特别是核心CPI趋势，因此可能会导致美联储加速减码。因此股市可能守不住这些涨幅。

贵金属与原油

现货黄金上周五收涨0.42%，创近一周最大涨幅，报1782.84美元/盎司；美国消费者物价上涨提振了金价的避险吸引力，鉴于通胀跃升幅度没有预期的那么大，这也降低了一些激进加息押注。

经纪公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示，最新的通胀读数并没有一些人预期的那么高，这应该会推动美联储在2022年加息两到三次；CPI报告支撑金价，因这可能会将美联储首次加息推迟到明年年中。

美元下滑也提振黄金，增加了其对海外买家的吸引力，且美债收益率下跌，此前数据显示美国11月消费者物价指数(CPI)进一步上涨，创下1982年以来最大同比涨幅；现在焦点将转向美联储12月14-15日的政策会议上。

美油上周涨逾8％，创下三个多月来最大单周涨幅，因市场对新毒株omicron的担忧有所消退；迄今为止，燃油消费没有因为新冠变异株而遭受任何重大冲击。不过投资者信心依然有限。本周四，在感染率上升导致一些政府收紧旅游限制后，市场出现抛盘，部分阻滞了原油涨势。

Oanda Corp.的高级市场分析师Ed Moya表示，原油价格上周表现良好，因为市场对omicron的紧张情绪已经缓解，而且美国经济2022年的增长前景没有改变。但市场也出现了一些预示走软的迹象。亚洲原油实物交割市场前景走弱，布伦特原油本周的价格结构也预示人气看跌。

外汇

上周五美元兑G-10货币全线下跌，此前公布的数据显示美国11月消费者价格指数(CPI)同比涨幅符合预期，曾担心通胀大幅攀升的投资者押注实际读数不会改变加息步伐。全球基金经理正为下周包括美联储和欧洲央行在内一系列央行会议做准备。

美元指数跌0.16%至96.07，在本周央行会议前夕成交清淡；美国通胀数据公布后，短期货币波动率随2年期美国国债收益率下降。

美国11月消费物价以近40年来最快速度上涨，通胀正在持续、快速侵蚀薪资，加大了美联储收紧货币政策的压力。

道明证券高级外汇策略师Mazen Issa表示，在这份报告发布前，有人担心通胀可能会更炽热一些，鉴于美元在报告发布前的交易情况，这在更大程度上是其他货币的一轮释然上涨。今天不会改变下周的信息。我们将看到一个鹰派的美联储。我们将看到一个升高的点阵图。

今年迄今，美元指数上涨了近7%，ISSA承认“很多已经被消化了”，但由于其他央行看起来没有美联储那么鹰派，外汇投资者没有可信的替代选择。面对预计将至少持续到第二季初的高通胀，美元涨势将很难消退，这是挑战。

Brown Brothers Harriman＆Co.外汇策略全球主管Win Thin称，外汇和美国国债价格走势显然表明市场先前的定价是数据会超出预期，波动率曲线在CPI数据发布后大多趋陡，因短期隐含波动率随美国国债收益率下跌，这可能表明交易员预期政策决议偏鸽派。

欧元兑美元涨0.18%至1.1313，欧洲央行也将于本周召开会议。丰业银行Shaun Osborne和Juan Manuel Herrera在上周五报告中写道，欧洲央行“将维持高度宽松立场，这会在未来几个季度对欧元构成压力，因为美联储将开始加息周期，我们现在预计欧元兑美元到2022年末将达到1.08

英镑兑美元涨0.39%至1.3273；美元兑日元下跌0.04%至113.44。美元兑挪威克朗下跌0.5%至8.9484克朗，本周跌幅约2.5%，为8月以来最大跌幅。

国际财经资讯

【花旗：英国央行料将维持利率不变明年或加息两次】
预计英国央行货币政策委员下周四将维持利率不变。奥密克戎变异株的蔓延已经取代了休假计划的结束，成为关键的不确定性。然而，劳动力市场紧缩和一些需求增强的迹象意味着货币政策委员会仍有可能在2022年初发出收紧政策的信号。我行分析师现在预计，英国央行将在明年2月加息15个基点，5月进一步加息25个基点，随后将暂停加息，直到2023年5月。然而，如果新冠疫情持续恶化或进一步推迟，英国央行可能会在2022年只加息一次，甚至根本不加息.

【全球二十家央行年内最后一次政策决议在即，通胀因素将导致立场分化】
① 12月13日这一周，美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行将宣布2021年的最后一次货币政策决议，这些央行所在地区占到将近一半全球经济。瑞士、挪威、墨西哥和俄罗斯等大约16个国家的央行本周也将举行政策会议。
② 奥密克戎变体的出现让全球措手不及。这种变异毒株对经济增长和通胀的影响有多严重，将是政府进入新的一年关键的考量因素。
③ 如果政策收紧后，却发现通胀威胁只是暂时的，可能会拖累复苏。而若是经过一番等待，发现通胀压力却持续存在，只得最后加大政策收紧力度。
④ TS Lombard宏观研究主管Freya Beamish表示：“现在政策出现差错的可能性要大得多，通胀前景被奥密克戎变种的存在所迷惑。
⑤ 美联储主席鲍威尔预计将在周三确认，与一个月前的计划相比，会加快退出刺激计划。他甚至可能暗示，如果通胀持续保持在40年高位附近，对加息时间早于预期或许会持开放态度。
⑥ 其他央行的展望则没有如此明确，标志着这两年在疫情导致的经济衰退面前全球步调基本一致的举措走向尽头，而面对的是许多主要经济体的通胀反弹程度强于预期。

【花旗：预计美联储将在明年6月首次加息】
上周晚些时候，前纽约联储主席杜德利暗示，市场将对修正后的美联储点状图感到意外，这或表明美联储将在2022年及以后进一步加息。虽然点阵图的加息时间料将继续提前，但相对于市场预期而言这是否会是一个重大的鹰派意外，似乎不太确定。花旗分析师仍预计美联储的加息速度和幅度极有可能高于市场定价或美联储点阵图显示的水平。我们的基本预期是美联储将于明年6月首次加息，与市场预期大致相符，后续或将每季度加息一次，直至政策利率达到2%左右。

【瑞士信贷：美联储最新点阵图料比市场预期更显鹰派】
瑞士信贷分析师James Sweeney称，预计美联储点阵图将显示在2022年加息两次，2023年和2024年分别加息四次。点阵图显示出的未来三年这10次加息将较当前市场定价鹰派得多。QE方面，预计美联储将从一月中旬开始把每月的缩债规模由150亿美元调整为300亿美元，并在2022年3月中旬结束缩债计划。此外，预计美联储还将下调今明两年的失业率预期，并小幅上调通胀预期。

【瑞典北欧斯安银行：欧洲央行料确认明年3月结束PEPP】
预计欧洲央行将重申此前的利率前瞻指引，指出2022年不太可能满足加息条件。在资产购买方面，欧洲央行预计将确认在2022年3月底前逐步退出紧急抗疫购债计划（PEPP），到期债券将至少在2023年底前进行再投资。欧洲央行资产购买计划（APP）将维持每月200亿欧元的步伐，或会在该计划中临时增加1000亿至1500亿欧元，以便在2022年第二季度至第四季度以灵活的方式进行。

国内财经资讯

【中金：市场风格可能暂时呈现“大强小弱”的格局】
中金公司指出，向前看，仍需继续关注全球经济周期“反转”及疫情新变化，中国资本市场目前相较全球处于较为有利的环境，“稳增长”预期加强下，关注未来政策逆周期调节进展。风格方面，随着可能的社融信贷投放落地、财政规划部署，我们认为“稳增长”主线仍将继续延续。年初至今相对强势的部分制造成长风格可能会暂时相对落后，市场风格可能暂时呈现“大强小弱”的格局。

【中信证券：增量资金接力蓝筹行情延续】
中信证券研报称，中央稳增长的政策定调和未来的政策合力将推动经济恢复超预期，密集的政策落地和数据披露将明显提振市场信心，宽裕的市场流动性支持增量资金接力，机构资金主导的跨年蓝筹行情预计将延续数月。

【广发策略：盈利“真空期” 市场仍可为】
市场仍可为，建议高低区均衡配置。本次中央经济工作会议总量定调与政治局会议(见12.6《稳字当头》)基本一致。当前至22年初，A股处于盈利“真空期”加稳增长预期确认，市场仍处可为阶段。微观结构行至较为健康的区间，行业配置建议高低区均衡配置：
① 降准之下流动性+基本面边际改善的券商；
② 双碳宽信用+新基建稳增长下，供需共振的新能源(风电、光伏-电站/组件、新能源汽车-零部件)及供需缺口的军工；
③ 景气预期与基金配置双触底，PPI-CPI传导下预期受益的白电、食品加工。金配置双双触底+提价线索(食品加工)。

【兴证策略：跨年行情，经济工作会议助推四大主线】
跨年行情已经展开。11月10日市场大幅波动之际，我们率先判断“跨年行情即将启动”、“珍惜岁末年初这段做多窗口”，并底部推荐以地产、基建为代表的低估值板块。此后跨年行情徐徐开启。11月19日央行货币政策报告后，我们进一步提示“将是一波大小共振的指数行情”，并建议“关注券商这个行情演绎的载体”。12月月报我们再次强调，宽货币、且宽信用预期升温下，继续看好大小共振、指数级别跨年行情。当前，跨年行情已经展开，且逐步成为市场共识。

【北上资金周净买入额创纪录】
上周A股市场获北上资金净买入488.34亿元，周净流入打破北上资金开通以来的记录。其中，沪股通净流入300.67亿元，深股通净流入187.67亿元。

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